マスクとツイッターの牛肉は株主を傷つける—訴訟はそれを解決しない

イーロン・マスクが最近ツイッターで大々的に公開したことで、市場はむち打ちになっている。 Twitter、最初は 抵抗する 大物は、に続いた サイン 2022年4月に440億米ドル（366億ポンド）相当の彼との合意。 38％プレミアム Twitterの当時の株価で。 市場はこのような取引で付加価値が期待される一方で、最近の出来事によりプレミアムがさらに押し上げられています。 これはどちらの側の株主にも利益をもたらしません。

マスクの4月のオファー以来、多くの変化がありました。 テクノロジー株は、 不況の恐れ。 ビッグテックは平均して 26％ 多くの小規模なハイテク株は最大70％を失っています。 マスクがいたテスラ株 戻るために使用する 彼のツイッター契約は、4月上旬から5月下旬にかけて価格がほぼ半減したため、それ以降わずかに回復したものの、免れていません。

Twitterのフォローによる株価の上昇 マスクの発表 その管理者がプラットフォームが費やしたと言っている間、失われました 3,300万米ドル 取引にあり、 非難 結果として生じる最近の収益の減少に対する不確実性。 Twitterの取引前の株価に対するハイテク株の下落の影響を考慮すると、取引が進めば、マスクが支払うプレミアムは元の38％よりも大幅に高くなります。

大物と彼の弁護士は理由を引用しました 無関係 マスクが7月にオファーを撤回したことによる取引財務の変更–主にスパムアカウントに関する詳細情報の必要性。 Twitterは現在、法的措置を講じて、マスクに購入を完了させ、 米国の裁判官 10月の試用日を設定しました。 しかし、ツイッターの株価の継続的な急落をもたらすさらなる法的な論争は、特に裁判所が彼に購入を強制した場合、マスク、またはツイッターの経営陣、従業員、および現在の株主に利益をもたらさない。 双方は、会社の現在および将来の株主を保護するために、取引の再交渉を受け入れる必要があります。

価値を見つける

買収は一般的に、業界内での地位を強化するために企業が行う戦略的な動きです。 構築に何年もかかる新しい機能を取得したいバイヤーもいれば、さまざまな市場に参入したり、新しい製品ラインを導入したりしたいバイヤーもいます。 場合によっては、規制当局が許可すれば、企業は市場での地位を強化する手段として競合他社を買収することもあります。

これらの取引は通常、株主価値を相互に最大化することを目的として行われます。 買収した会社の株主は、プレミアムで販売することで利益を得ることを望んでいますが、買収した会社の株主は、より強力で競争力のある会社を所有したいと考えています。 これは、マスクとこの取引の株主にも当てはまります。マスクと彼の株主は、会社ではなく緩い集団ですが、 利得 彼らが4月にTwitterを買収することを申し出たとき、かなり多くのことをしました。

しかし、現状では、Twitterの取引は株主価値を相互に最大化することはできません。 実際、一方の株主の利益は、もう一方の株主にとって明らかな損失をもたらす可能性があります。

Twitterが法制度を通じてこの買収を成功裏に実施できれば、マスクと彼の株主は、今日の市場での価値に基づいて、ソーシャルメディアプラットフォームに対して大幅に過大な支払いをしていたでしょう。 確執はまた重大な犠牲を払った 従業員の士気 Twitterでの保持。 そのため、マスクが会社を買収することを余儀なくされたとしても、ツイッターは彼が最初に入札したときよりも悪い状態にある可能性があります。 これは、取引から離れることを決定した後のマスク自身の行動であると主張することができますが、ほとんどの株主中心のマネージャーは、金銭的インセンティブの変化を考えると、おそらく同じことをしたでしょう。

一方、マスクがツイッターを購入しない場合、現在の株主は時価総額（またはすべての株式の価値）がさらに下落するのを見るかもしれません。 現在の経済情勢では、ツイッターに対してマスクの元の価格を喜んで支払う他の候補者がいる可能性はほとんどありません。 これが、Twitterの経営陣が、株主の利益を最大化するための唯一の現実的な選択肢として、法的なルートを積極的に追求している理由です。 ただし、取引が成立した場合、マスクとは異なり、不満を持った労働力を管理することの影響に対処する必要はありません。

株主の保護

A 心変わり 買収については確かに 珍しくありません。 また、取引が崩壊するのを防ぐための予防措置が講じられています。 Twitterの取引の場合、 10億米ドル 分割手数料。 通常の状況では、これは両当事者が取引を完了するのに十分なインセンティブでした。 しかし、4月から今日までの間に存在する経済的亀裂を考えると、マスクはTwitterの440億米ドルの請求よりも分割料金を支払うことを好むかもしれません。

この種の市場のボラティリティの影響から株主を保護する1つの方法は、株式と現金の組み合わせで取引を行うことです。 このようにして、オファーの価値は、どちらか一方だけに基づくのではなく、2つの要素に分散されます。 残念ながら、マスクがソーシャルメディアプラットフォームを利用したかったため、Twitterの取引は完全に現金ベースです。 プライベート 守ること 言論の自由」。 テーブルに在庫を残しておくと、そのような計画が縮小される可能性があるため、彼はその要素の再交渉に消極的かもしれません。

そのため、買い手と売り手は市場を監視し、過去数か月のように状況が大幅に変化した場合でも価格の再交渉を受け入れる必要があります。 Twitterが訴訟に勝つかどうかについての法的な意見は あいまい、関係者全員がコラボレーションからより多くの利益を得る可能性があります。 明確な勝者は法廷で宣言される可能性がありますが、株主の利益の両方のセットは、密室交渉で一致する可能性が高くなります。

この記事 ハムザ・ムダシル、戦略講師、 ケンブリッジジャッジビジネススクール、から再発行されます 会話 クリエイティブコモンズライセンスの下で。 読む 原著。